《中国文化产业投融资市场报告2022年》：随着政策调整 市场预期快速提升

　　文化产业的高质量发展离不开金融助力。回顾展望，2022年我国文化产业投融资状况如何?有哪些特点?在2022年12月30日由清华大学五道口金融学院与北京市东城区联合举办的“2022中国文化金融峰会”上，清华大学国家金融研究院文创金融研究中心发布了《中国文化产业投融资市场报告2022年》(以下简称“报告”)。报告指出，三重压力下，文化产业投融资市场今年受到疫情反复等因素影响，预期维持低位。但随着疫情政策的调整，以及扩大内需等政策的出台，市场的预期快速提升。

　　报告指出，我国文化和旅游消费市场潜力巨大，文化和旅游产业数字化趋势明显，产业近年来的发展显现了一定的韧性，并孕育着新的机会，这些不但体现在了今年文化产业投融资市场的结构性表现中，同时也是未来文化与金融合作深化的方向。具体来看，2022年我国文化产业投融资市场呈现以下五个特点：

　　第一，文化与旅游产业及其投融资市场今年受到疫情反复等外部因素的影响。2022年1-11月，文化产业投融资市场活跃度有所下滑。产业短期业绩承压。

　　第二，从长期看，随着防疫政策的持续优化以及经济政策的落地，投融资市场对文化和旅游产业的发展信心得到很大的提振。11月以来，在“防疫二十条”等最新防疫措施基础上，国内多地宣布优化调整防疫政策，资本市场对于文化和旅游产业的预期回升。从A股文化上市企业各领域股票涨幅情况看，以线下消费为主的文化娱乐领域及文化传播渠道企业涨幅较大。利好效果最先在头部企业显现，随着消费市场的逐渐恢复，会向腰部企业、中小企业传递。预期的恢复将有利于文化和旅游企业在投融资市场融资活动的恢复。

　　第三，产业发展表现出一定的韧性，产业高质量发展趋势明显。近三年来，文化和旅游企业积极应对市场变化，聚焦主业，强化创新，提质增效。文化和旅游企业逐渐转变粗放型的增长方式，重点培育优质文化和旅游产品供给能力，资源向优质项目集中。同时，文化和旅游企业不断探索数字技术在产业的创新应用，如曲江文旅、黄山旅游等纷纷发行数字藏品，数字文创纪念门票。此外，文化和旅游龙头企业积极抓住海外旅游市场复苏契机，拓展海外市场，如复兴文旅、华住酒店三季度海外业务增长强劲。

　　受益于资本市场注册制改革红利，2022年1-11月，不算个别超大型项目，文化企业A股首发融资整体规模较去年同期增长28.0%。首发融资项目单体融资规模扩大，体现出在文化产业景气度不高的环境下，优质文化企业仍保持较强实力和成长韧性。

　　第四，文化产业数字经济趋势不变，投融资市场创新赛道逆势增长，孕育着未来发展的新动能。从2022年文化产业投融资热词统计情况看，元宇宙、区块链等赛道的投融资活动呈现逆市上升态势。其中元宇宙赛道上，投融资项目主要集中在元宇宙娱乐平台、虚拟人与社交社区三个领域。但目前新赛道的融资体量与已经成熟的移动互联网赛道相比仍有差距，发展潜力仍然较大。资本将在细分赛道继续寻找新的增长领域，孕育新的动能。

　　第五，文化和旅游投融资市场创新为文旅项目拓宽融资渠道，丰富文化金融供给。公募REITs是今年文化与旅游投融资市场创新的典型领域。2021年7月，公募REITs再次扩容，自然文化遗产、国家5A景区等具有较好收益的旅游基础设施被列入公募REITs试点发行范围。

　　但从目前看，文旅基础设施REITs的发行还面临四点问题：第一，部分文旅基础设施资产无法计入公募REITs的底层资产;第二，文旅景区特许经营权期限限制了文旅基础设施REITs在期限方面优势的发挥;第三，公募REITs的融资成本相对较高;第四，从资本市场预期看，“特许经营类”公募REITs并不是资本市场最关注的类型。同时，旅游上市企业的分红表现以及2019年以来的收益情况，可能会影响资本市场对于旅游基础设施REITs分红的预期。文旅公募REITs在文旅产业的应用，还需要文旅企业、政府、资本市场三方共同努力。

　　报告认为，未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期，是增强文化自信的关键时期，也是文化和旅游产业取得高质量发展突破的关键时期。文化和旅游产业可持续发展还有赖于创新动能的培育。投融资市场要根据文化和旅游产业发展的要求，通过创新金融工具，培育专营团队，完善金融基础设施，健全金融市场，将金融资源向产业优质内容、创新动能配置，推动文化和旅游产业高质量发展。